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Lintner模型_Lintner's Model

Lintner模型是什么？​

Lintner模型是一种用于确定最佳公司红利政策的经济公式。该模型由哈佛商学院前教授约翰·林特纳（John Lintner）于1956年提出，重点关注两个核心概念：

尽管最初是一个描述性模型，旨在解释企业如何设定红利，但该模型也被用作建议企业应如何制定红利政策的规范模型。

关键要点​

  • Lintner模型是一种确定公司最佳红利政策的经济公式。
  • 该模型侧重于目标红利支付比率及红利增长稳定所需的时间。
  • 通过遵循该模型，公司董事会能够更轻松地评估其红利政策的有效性。

以下公式描述了成熟公司的红利支付：

Dt=k+PAC(TDt−Dt−1)+et其中:D=红利红利t是时间t的红利从前一期的红利(t−1)的变动PAC=PAC<1是部分调整系数TD=目标红利k=常数et=误差项\begin{aligned}&D_t=k+PAC(TD_t-D_{t-1})+e_t\\&\textbf{其中:}\\&D=\text{红利}\\&\text{红利}_t \text{是时间} t \text{的红利}\\&\text{从前一期的红利} (t-1) \text{的变动}\\&\text{PAC}=\text{PAC}<1\text{是部分}\\&\text{调整系数}\\&TD=\text{目标红利}\\&k=\text{常数}\\&e_t=\text{误差项}\end{aligned}

1956年，约翰·林特纳通过对28家大型上市制造公司的归纳研究开发了这一红利模型。尽管林特纳已去世多年，他的模型仍然是理解公司红利随时间变化行为的公认起点。

林特纳观察到公司红利政策的以下重要方面：

尽管所有公司都希望维持稳定的红利支付以最大化股东财富，自然的业务波动迫使公司基于其目标支付比率对长期红利进行预测。

根据林特纳的公式，公司董事会因此在决定红利时，以公司的当前净利润为依据，但会根据某些系统性冲击进行调整，逐步使其适应收入随时间的变化。

Lintner模型与公司红利的设定​

公司的董事会负责制定红利政策，包括支付率和分配的日期。在这一方面，股东无法对公司决策进行投票，这与合并或收购及其他关键问题（如高管薪酬）不同。

公司红利政策的三种主要方法如下：